作为硅谷估值最高的未上市公司之一，Airbnb 身上有很多标签：全球民宿行业标杆、单个用户价值最高的社交网络，以及，与 Uber、WeWork 合称“共享经济三杰”…

按公司计划，Airbnb 将在 2020 年上市。但就在 IPO 的冲刺阶段，这家被寄予厚望的独角兽，却遇到了一个大麻烦——欧盟最高法院将于本周做出一个重要裁定：Airbnb 到底是个互联网公司，还是传统的房地产中介？

参考上市失败的 WeWork，对于顶着科技公司头衔冲击资本市场的 Airbnb，这项判决将直接决定市场对其的估值。

“互联网”加持，身价翻倍

其实不止 Airbnb，关于共享经济到底算不算“科技公司”，业界的争议一直很大，Uber 和 WeWork 都在这个问题上栽过跟头。

共享经济公司之所以想讲好这套“互联网故事”，主要原因之一，是新业务模式可以规避许多监管，最短时间内落地、做大规模。

Uber 最初在全球疯狂扩张时，它为自己定义的身份是“互联网资讯服务平台”，虽然本质上做着和传统出租出公司差不多的生意，但这层身份的掩护下，Uber 面对的监管要宽松得多，不需要执照，也不受交通运输法的限制。

这是依托于这样的优势，Uber 才能迅速跑马圈地，在全球抢占出租车市场，但 2016 年后，各国政府陆续将 Uber 定义为传统出租车，Uber 开始在美国本土外频频受阻，相继失去了多个重要市场。

不同于 Uber，办公租赁巨头 WeWork 的互联网外壳，是盈利无望的情况下，扩大想象空间的手段。

一直以来，WeWork 都在努力摆脱“二房东”的标签。它推出了一只投资基金，开始自己投资房地产，另外还开发出了 Welive 共享住宿、Wegrow 共享学习等模式。Wework 想要把自己打造成一个平台，会员不仅是租用办公场所，还能享受一系列附加服务，以后甚至可以为企业提供多种类的Sass整合服务方案（招聘、财务、法务、服务器搭建等等）。

SaaS 即 “Software-as-a-service”（软件即服务）的简称，通常而言，SaaS 企业的大部分收入应该来自企业客户为软件支付的服务费。但截至目前，WeWork 的转型效果并不明显，它约 83％ 的收入仍来自收房租（会员费）。

共享经济对成为 SaaS 情有独钟，很大程度上，是受资本市场的影响。近年来，美股几个最成功的 IPO 中，不乏 Zoom、Slack 等 SaaS 公司的身影。

还有更据参考价值的例子——房多多，这家公司成立于 2011 年，生意模式简单来说，就是给房产中介做中介。

虽然传统代理佣金占了总收入的 93.5%，但打着“SaaS 赋能”的旗号，房多多于上个月（2019 年 11 月）登录纳斯达克后，市值一度逼近 10 亿美元，市盈率超过 34 倍，相比之下，另外两家老牌房产经纪商，易居和我爱我家的市盈率分别只有 10 倍和 12 倍，与房多多不可同日而语。

Airbnb凭什么领先Uber、WeWork？

和 Uber 当初触发出租车行业的抵制一样，过去几年，世界各地的城市都在寻求制定有关度假租赁方面相关法律，用以约束 Airbnb 的商业模式。从去年开始，Airbnb 就被迫在全球众多城市，大量下架不合规的房源，仅日本一国，在针对民宿的法律颁布后，Airbnb 在日本 6.2 万间民宿中，有近 8 成都被删除。

与此同时，Airbnb 为代表的民宿行业在全世界快速发展，也引发了很多传统酒店业的反对，这一次判决，也是新旧两种商业模式矛盾的集中体现。

其实，除了共享经济普遍面临的合规性问题，从经营状况来看，Airbnb 反倒是目前“共享三杰”中最优秀的。

Airbnb 和 Uber 都是共享经济最早的实践者。在最初的几年里，Uber 一直都是遥遥领先的那一家，它拿到了更高的融资，也更早实现了全球化。2014 年，当 Uber 以 400 亿美元成为全球估值最高的创业公司时，与它同时起步的 Airbnb 还只有百亿估值。

但在挣钱方面，Airbnb 却走出了比 Uber 更健康的成长路线，从 2016 年下半年首次实现盈利开始，Airbnb 的财务状况一直向好发展。

和其他共享经济靠烧钱跑马圈地赢份额的方式不同，Airbnb 走到今天也没怎么烧过钱，这绝大部分得益于“酒店住宿”这个场景，存在天然的地域护城河。

一方面，烧钱对 Airbnb 起不到作用。在民宿这个市场，补贴对消费者的吸引力并不像打车那么大，旅客选择住进哪一所房子里，关于安全性敏感度明显高于价格，这种的信任建立在品牌、长期运营之上。

另一方面，使用 Airbnb 的人群大多数处于旅游的场景，这种基于全球和旅游的服务，很容易形成垄断，对标 Airbnb 的小公司，如果只是推出基于北京的房屋出租，而缺少其它城市的房源，必然不会有多大存活空间。

这些得天独厚的优势意味着，Airbnb 没有多少相同商业模式的竞争对手，也就不需要烧钱，来与竞争对手争夺一城一池的得失。

共享经济公司急着向“科技”、“互联网”、“SaaS” 转型，这个趋势至少说明一件事：共享经济的寒冬真的来了，曾经被视为颠覆性的商业模式，遇到了难以突破的瓶颈。无论 Uber、WeWork 还是 Airbnb 都需要多元化的业务布局。

WeWork 赌 2B 的服务，Uber 押注自动驾驶、外卖；相比起来，Airbnb 的想象空间的确更大，围绕在“住宿”场景周围的，是一整套完整的旅游服务：从航班搜索、行程规划、订票、订餐，Airbnb 5 亿用户体量，足够支撑起一个新的市场。

即便丢掉互联网的头衔，被判定为一家传统的房地产中介，可能会对 Airbnb 的营收产生一些影响，但 Airbnb 像Uber 一样，被滴滴、Lyft、Grab 等本地化服务公司瓜分的可能性也微乎其微。