作者 | puuuuuma
数据支持 | 勾股大数据
11月14日盘前，微博公布了2019年第三季度的业务。根据财报，微博实现营收约4.68亿美元，同比仅增长1.65%，归属于母公司净利润为1.46亿美元，同比下降了16.89%。non-GAAP归母净利润为1.76亿美元，上年同期为1.72亿美元。微博Q3的月活跃人数达4.97亿，环比增1100百万，日活跃人数达2.16亿，环比增500万。
与彭博的一致预期相比较，微博的Q3营收与预期持平，而non-GAAP归母净利润则略高于预期。
不过，虽然业绩略高于预期，不过微博当日股价走出了相反走势。其股价跳空低开，收盘重挫17.7%。其市值跌破100亿美元大关，差不多回到了三年前的水平。
所以，我们的问题是，微博的财报有这么难看吗？以及微博怎么了？
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先来看看这份财报。
Q3微博的营收增速仅有1.65%，连续两个季度仅有低个位数的增长。并且，该增速也是低于上一季度给出的6%~9%的业绩指引。
其营收主要由广告和增值服务所构成。广告业务中，来自KA和SME（除阿里巴巴以外）的广告收入为3.93亿美元，同比略增3%。而来自于阿里巴巴的广告收入继续下降至1915.8万美元，上年同期为2852.8万美元。
Q3微博的MAU为4.97亿，同比增长11.43%，环比增1100万人。DAU为2.16亿，同比增长10.77%，环比增500万人。DAU/MAU为43.46%，表明了用户活跃度基本稳定。
不过，微博2018年以前的高速增长，主要依靠DAU和ARPU的双轮驱动。而现在看来，虽然DAU仍然增长，且增速下滑，而ARPU似乎已经触顶了。
在第三季度，微博广告业务和增值服务的ARPU双双下滑，分别下滑了9%和2%。这是继上个季度首次下滑的连续第二个季度下滑。
微博Q3的期间费用率基本保持平稳。其中，销售费用率为27.67%，略降2.98pct，研发费用率为14.76%，略升0.37pct，管理费用率为4.99%，略升2.74pct。
Q3微博的归母净利润下降了16.89%，为1.46亿美元，净利润连续两个季度下降。净利润下降的原因主要有：1）营收增长停滞，2）汇兑损益（人民币贬值），3）股权激励（导致管理费用率增加），4）投资的公允价值变动（同比少了大概3000万美元）。
以上几点影响，除了第一点外，其余的都与经营无关。所以，当我们采用non-GAAP下的净利润时，在剔除了后面三点的影响之后，可以看到non-GAAP归母净利润还是比上年略有上升，基本增速与营收持平。
可见，微博现在的问题出在，收入已经达到天花板了。广告卖不动了，会员也卖不动了。
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微博于2014年4月17日登陆纳斯达克，上市首日便大涨24.40%，一路高歌猛进， 2018年2月达到历史最高——142.12美元。在这段时期内，微博的涨幅达到了736%。其市值甚至超过了美国同行——Twitter。
2018年4月是个风水岭，Twitter实现了对微博的反超，并且二者的市值差距越拉越大。虽然今年Twitter的股价表现也不尽如人意，不过并不影响如今其市值达到了微博的两倍还多。
微博失速的营收与下滑的利润只是表象，背后反映的是竞争格局的变化与微博战略上的失误。
微博的业务就两块，广告和增值服务。先说广告。
首先，微博在前几年的快速成长得益于其清晰的定位——社交媒体平台。在这个细分领域中的竞争者并不多，以前是腾讯微博，现在是今日头条的微头条，不过暂时对微博的挑战不是太大。所以，微博在舒适区内至少待了四年。
现在来看，微博的定位并没有变，并且很明显的是，媒体的性质越来越重，而社交越来越轻。再往后发展，微博会彻底变成一个大V发声的渠道，一个媒介，一个媒体平台。可是，如果是这样的话，我为什么不去刷今日头条呢，毕竟有着算法推荐的今日头条“更懂我”。
其次，微博的用户生态可以说正在恶化，其中既有微博本身的不作为所导致，也因为平台的属性所致。僵尸粉、流量明星刷量等现象充斥平台，微博不是不想管，而是因为这能增加它的MAU、DAU，还能增收，何乐而不为？用户生态的恶化还反映在平台的娱乐化。不信你可以看看微博热搜都被什么内容所占领，娱乐圈可以作为茶余饭后的谈资，但不是所有人都感兴趣啊，天天吃瓜谁也会腻的。微博的娱乐化使其逐渐被饭圈所占领，也在无形中加剧了用户的分化，“站队”成为常态。
再次，前面说微博在舒适区里待了很久，其股价也在那段时期内翻了好几番。正所谓“不进则退”，微博现在的处境都是在为当年的“舒适”买单。
2014年，腾讯就撤销了微博事业部，新浪微博一时间无对手。此后四年，新浪微博虽然活的不错，但还是保守了。毕竟，以中国互联网的发展速度，根本没有休息的时间。
2014年发生了什么呢？快手转型短视频两年，抖音还没建立，今日头条建立两年，“千播大战”还没开始。这个时候，微博的兄弟公司，一下科技已经推出了秒拍了，后来又推出了小咖秀。至于微博的直播业务——新浪show，也在很早就卖给了天鸽互动。微博在这些后来成为“风口”的领域都有尝试，而且因为做的早，再加上微博的平台，都非常有机会。但它一件也没有干成。直到去年，微博才接连收购了秒拍和一直播，但这个时候，直播和短视频的窗口期都已经过了。
其实，Twitter也面临与微博相同的处境。但Twitter想办法做了对冲，这就是加大了平台的视频内容占比。
视频信息流广告获得的参与度更高，更易获得广告主的青睐。从Twitter财报中公布的数据来看，2017Q1~2019Q3，广告投放量高速增长。Twitter绝大部分广告都按CPE（Cost Per Engagement，每次互动收费）计费，互动收费，即用户点击、转发、评论该广告才计费。
虽然视频广告的CPE更低，但其带来的广告投放量的增长足以抵消这部分降低，反而带来广告收入的增长。2018年第二三季度，来自视频广告的收入已经贡献了超过一半的广告收入。
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尾声
诞生十年的微博已经进入了“中年危机”。
相比于抖音、快手、今日头条、微信等渠道，微博的媒体属性越来越高，转化率就会越来越低，对于广告主的吸引力也越来越弱。微博不得不做出改变，“绿洲”是一个重点，但刚一线上就因为抄袭下线，现在也没有获审批通过，现在还只是在公测阶段。
十岁的微博又要靠什么撑起接下来的十年呢？
